Lange termijn call opties uit ons kikkerlandje
OMS nieuwsbrief: week 35 / jaar 08/ 21-08-2026
Inleiding
Deze keer een totaal andere kijk op investeren. En voor nu ook eens binnen de grenzen van ons vaderland, met opties op Nederlandse aandelen. Het hoe er waarom proberen we in de onderstaande tekst uit te leggen. Verder kunnen we zeggen dat we erg enthousiast zijn over dit soort opties en op jacht zijn naar meer aandelen waarbij dit een goede mogelijkheid is.
Waarom dividend, eigen aandelen inkoop en schuld reductie belangrijk is voor de prijs van een call optie:
- Dividend: Dit heeft eigenlijk een negatief effect op de lange termijn call-optie. De optieprijs reduceert immers met iedere uitkering. Maar doordat investeerders het aandeel kopen voor dividend denken wij dat dit effect teniet wordt gedaan door een hogere koers in de toekomst, omdat meer investeerders een hogere prijs willen betalen voor de komende jaren. Ook stijgt de beurs gemiddeld gezien met 7% per jaar, dus mits we geen ernstige crises krijgen zal de koerswinst gelijk zijn met de dividend uitkering.
- Eigen aandelen inkoop: Is zeer gunstig voor een lange termijn call optie. Met de inkoop daalt immers het aantal aandelen en dit verhoogt de winst per aandeel. Hierdoor zullen investeerders eerder geneigd zijn om het aandeel te kopen wat een hogere koers met zich meebrengt. Een hogere koers betekent een hogere prijs voor onze call-optie.
- Schuld reductie: Dit is tevens zeer gunstig voor de optiepremie. Dit aangezien de winst per aandeel stijgt omdat men eenvoudig weg minder kosten kwijt is aan het aflossen van de schuld.
In het kort zijn deze 3 samen te vatten met het woord SHAREHOLDER YIELD. In het verleden hebben we hier een aantal artikelen over geschreven, deze kunt u vast wel terugvinden op de website als u geïnteresseerd bent.
Nederlandse aandelen zijn via lange termijn opties zeer aantrekkelijk
We analyseren Shell, KPN, Ahold-Delhaize en Fugro. In de volgende tabel staan achter een volgens het dividend rendement (Div yield), het % aan eigen aandelen inkoop (BB-yield), en de reductie van de schuld (Debt red). De getallen zijn van de periode 2021-2025 en dit op chronologische volgorde.
| Company | Ticker | Div yield % | BB-yield | Debt red | Remarks |
| Shell plc | SHELL.as | 3,6/3,5/3,9/4,3/3,9 | 1,5/8,1/7,4/8,2/7,3 | 15/15/1/11/-18 | DRS2025 |
| Fugro N.V. | FUR.as | 0,4/0,4/0,2/2,5/8,6 | 0/0/0/1,5/1 | 0/29/46/13/-297 | DRF2025 |
| Koninklijke Ahold-Delhaize | AD.as | 3,2/3,9/4,2/3,7/3,6 | 3,3/3,9/4,3/3,4/3,4 | -22/-3/1/13/-4 | DRA2021 |
| Koninklijke KPN | KPN.as | 0/2,4/4,2/1,5/1,5 | 0/2,4/4,2/1,5/1,5 | 7/13/-5/4/-6 | DRK2025 |
Remarks:
- DRS2025: Shell in 2025 heeft haar schulden verhoogt voor de volgende redenen:
- 1. Grote uitgaven aan aandeelhouders (buybacks + dividend). Shell verhoogde zijn schulden ondanks sterke cashflow, omdat het zeer grote kapitaaluitkeringen deed:$3.5 miljard aan share buybacks in Q2 2025 en $2.1 miljard aan cashdividenden in dezelfde periode.Deze uitgaven waren groter dan de vrije kasstroom die Shell wilde behouden, waardoor netto‑schuld opliep.
- 2. Lease‑toevoegingen door acquisities (o.a. Pavilion Energy). Shell’s netto‑schuld steeg mede door lease additions:$1.3 miljard aan lease additions, vooral door de Pavilion Energy‑acquisitie. Lease‑verplichtingen tellen mee in Shell’s net debt, waardoor de schuldpositie automatisch stijgt. Verder denken we dat het bedrijf op de aquisitie van Arc Resources voorsorteerde.
- 3. Loan drawdowns door Nigeria‑divestment. Shell trok extra financiering aan voor transacties rond Nigeria:Loan drawdowns gerelateerd aan de Nigeria onshore‑divestment. Dit verhoogde de schuld tijdelijk.
- 4. Boekhoudkundige post‑tax loss (pensioenfonds‑aanpassing NL). Shell waarschuwde voor een extra stijging van de gearing door: $4.654 miljard post‑tax loss door een Nederlandse pensioenfonds‑aanpassing, die de gearing met +0.4 procentpunt zou verhogen. Dit is geen “echte” cash‑schuld, maar een boekhoudkundige verplichting die de schuldstatistiek verhoogt.
- 5. Strategische herstructurering van schulden (2025 debt exchange). Shell voerde een grote $6.35 miljard debt exchange uit: $6.22 miljard aan Europese schulden verplaatst naar de Amerikaanse financieringsdochter. Doel: kapitaalstructuur optimaliseren, schulden beter laten aansluiten op omzetlocaties
- DRF2025: Fugro in 2025 heeft haar schulden verhoogt voor de volgende redenen:
- 1. Vrije kasstroom kelderde diep in het rood (–€437 miljoen). Fugro draaide in 2025 een negatieve free cash flow van €437 miljoen. Dit is de belangrijkste reden dat de schuld explodeerde. Negatieve FCF betekent: Fugro moest lenen om de bedrijfsvoering te financieren en schuld stijgt.
- 2. Omzet daalde fors door instorting offshore wind (–€427 miljoen). De omzet daalde met €427 miljoen, waarvan €380 miljoen direct door de crash in offshore wind. Minder omzet is minder cash waardoor hogere schuld.
- 3. Capex was extreem hoog (€248 miljoen). Fugro investeerde €248 miljoen in 2025, veel hoger dan normaal. Hoge investeringen + lage omzet = extra financieringsbehoefte waardoor schuld stijgt.
- 4. Operationele cashflow stortte in (van €405 mln naar €175 mln). De operationele cashflow vóór werkkapitaal daalde van €405,8 miljoen naar €175,3 miljoen. Dit is een halvering, Fugro kon de capex niet meer intern financieren waardoor schuld stijgt.
- 5. Werkkapitaal liep op (minder vooruitbetalingen, meer projectvertraging). Fugro rapporteerde hoger werkkapitaal, wat de cashflow verder verzwakte. Meer werkkapitaal = geld vast in projecten = extra schuld.
- 6. Backlog daalde (–5.7%) , minder toekomstige cashzekerheid. De orderportefeuille daalde naar €1,396 miljard, –5.7%. Lagere backlog is minder cash visibility waarmee banken eisen hogere buffers, waardoor schuld stijgt.
- 7. Structurele marktdip in renewables (van 38% naar 26% van omzet). De bijdrage van renewables daalde van 38% naar 26%. Dit is een structurele daling, Fugro moest reorganiseren, kosten en schuld stijgen.
- DRA2021: Ahold Delhaize heeft in 2021 haar schulden verhoogt om de volgende redenen:
- 1. Grote investeringen (Capex €2.4 miljard). Ahold rapporteerde in 2021 €2.4 miljard aan cash capital expenditure, een zeer hoog niveau voor een foodretailer. Dit omvatte: uitbreiding van online‑capaciteit (bol.com, e‑commerce fulfilment), winkelrenovaties, supply‑chain automatisering en IT‑infrastructuur.
- 2. Acquisities die extra financiering vereisten. Ahold deed in 2021 meerdere overnames, waaronder: FreshDirect (VS), 71 winkels van Southeastern Grocers (Food Lion) en 38 DEEN‑winkels (NL)
- 3. Eenmalige grote betalingen (pension & tax). Ahold had in 2021 sterke operationele cashflow, maar moest twee grote eenmalige posten betalen: €170 miljoen voor een Amerikaanse pensioenverplichting en €380 miljoen voor een betwiste belastingclaim. Deze betalingen werden direct uit de cashflow gedaan en verlaagden de vrije kasstroom van €2.2 miljard naar €1.6 miljard.
- 4. Online groei vereiste extra financiering. Online omzet groeide 38.2% in 2021. Dit vergde:extra fulfilmentcentra, hogere logistieke kosten en meer IT‑investeringen
- 5. Strategische keuze: aandeelhoudersbeleid. Ahold voerde een €1 miljard buyback‑programma in 2021.
- DRK2025: KPN heeft in 2025 haar schulden verhoogt om de volgende redenen:
- 1. Hogere rentelasten (door stijgende rente) , gevolg is lagere FCF en een hogere schuld. CFO.nl meldt dat de vrije kasstroom in Q2 2025 daalde door hogere rentelasten.
- 2. Hogere belastingbetalingen geeft directe druk op kaspositie. Dezelfde bron geeft aan dat hogere belastingen de FCF verlaagden.
- 3. Werkkapitaal verslechterde (timing van betalingen & vorderingen). CFO.nl noemt expliciet dat tijdelijke onbalans in werkkapitaal de vrije kasstroom drukte.
- 4. Zeer hoge investeringen in glasvezel (Capex €592 miljoen in H1 2025). KPN investeerde in H1 2025 €592 miljoen (20.5% van de omzet) in infrastructuur, vooral glasvezel.
- 5. Acquisities (Youfone, Althio) met integratiekosten + financiering. De EBITDA‑groei in 2025 kwam deels door acquisities (Youfone, Althio).
- 6. Buybacks (€250 miljoen programma), dit geeft een hogere schuld. KPN kondigde een €250 miljoen share buyback aan voor 2025.
Shell is de koning van eigen aandelen inkopen. Ook reduceert men regelmatig haar schulden, behalve als men een goede reden voor heeft. Het dividend is redelijk hoog en dit wordt ieder jaar een stukje meer verhoogt. Dit laatste kan ongunstig zijn, maar wij denken dat het effect wel meevalt. Dit maakt dit aandeel het beste aandeel voor een lange termijn optie te kopen van de 4 aandelen.
Fugro. Dit bedrijf is als je naar de cijfers kijkt de slechtste kaarten op de borst. Toch verwachten we hier de grootste explosie qua koers. Waarom? Het negatieve sentiment rondom het bedrijf heeft wel zijn hoogtepunt gehad, we denken dat men langzaam bezig is om het huis op orde te maken en dat olie de grootste sector van het bedrijf zal worden, daar waar het van oudsher goed in is. Voor de rest zal infra een bijdrage leveren voor de nodige inkomsten.
Ahold. Levensmiddelen doen het altijd goed is het motto hier. Dus als je goedkope opties kan krijgen, kan je die gewoon altijd kopen. Het bedrijf koopt eigen aandelen in, wat gunstig is voor een optie. Verder heeft men een redelijk goed dividend, dit kan tegenwerken in de optie, vooral als de verkopen in de USA gaan tegenvallen waardoor de koers de komende jaren onder druk komt te staan. Men neemt schuld aan om acquisities te doen, dit is goed, in de jaren erna is men geneigd deze af te lossen. Na Shell vinden wij dit het op een na beste aandeel om een lange termijn call optie op te nemen.
KPN. Deze tele-gigant koopt ook genoeg eigen aandelen in om een positief effect te krijgen op de langlopende call opties. Het bedrijf gaat ook alleen schulden aan als hierbij acquisities gedaan worden, voor de rest is men toch wel geneigd om de schuld af te lossen. Een opmerking hierbij is toch wel dat dit ook nodig is aangezien de hoogte van de totale schuld toch wel zorgwekkend is. Overal vinden we de op 2 na beste aandeel om lange termijn opties van kunnen kopen op dit moment, tevens zijn de opties ook zeer laag in prijs.
Het effect van de volatiliteit op de call-optie premie
Volatiliteit = spreiding van mogelijke toekomstige koersen. Hoe groter die spreiding, hoe groter de kans dat de koers ver boven de strike eindigt. Voor een call betekent dat: meer kans op grote winst en geen extra downside (verlies blijft beperkt tot premie)
Waarom het effect bij lange calls veel groter is: In Black‑Scholes is de Vega (gevoeligheid voor volatiliteit):
Waarbij: T = tijd tot expiratie en N'(d1) = kansdichtheid. Belangrijk: Vega stijgt met √T dus: 1 jaar → √1 = 1; 5 jaar → √5 ≈ 2.24 en 10 jaar → √10 ≈ 3.16. Een 10‑jarige call reageert 3× zo sterk op volatiliteit als een 1‑jarige call.
Waarom lange calls bijna “volatility assets” worden: Bij lange looptijden: tijdswaarde domineert, intrinsieke waarde is klein en volatiliteit bepaalt bijna volledig de prijs.
Volatiliteit verhoogt de premie van een lange‑termijn call extreem sterk, omdat de tijdshorizon groot genoeg is om de extra onzekerheid om te zetten in een veel grotere kans op hoge payoff , en Vega groeit met √T. Hierdoor is kopen bij lage volatiliteit echt een pre.
Vriend en Vijand van de lange termijn call-optie.
Tijd is de vijand van een call optie aangezien deze de premie als het ware weg eet. Iedere dag eet de optie Griek Theta een heel klein beetje weg. Dus als de koers gelijk blijft van het aandeel zal de optiepremie minder worden. Hier moeten we rekening mee houden, vooral als we op 1 jaar van de expiratie datum zitten.
Tijd is tevens de vriend. Dit aangezien we op volatiliteit en koerswinst kunnen wachten. Je kan er makkelijk 1 of 2 jaar naast zitten qua winst van het aandeel dat je verwacht.
Conclusie:
Het is nu een goed moment om lange termijn call opties te kopen, dit aangezien de volatiliteit laag is. De Nederlandse aandelen bieden een aantal zeer lange termijn opties aan op de Amsterdamse beurs. Van alle 4 de aandelen hebben we inmiddels de call opties in handen. Leden kunnen deze bekijken m.b.v. de volgende link: Over My Shoulder Stocks and Options Bought & Sold – Investor Assistance Pro
Wilt u lid worden, dan kunt u zich hier inschrijven: Pricing – Investor Assistance Pro ook zijn we tegenwoordig op substack actief, voor leden die de Engelse taal machtig zijn kunnen zich beter hier inschrijven, we richten deze site steeds verder in, zie volgende link: Investor Assistance Pro Substack | Substack
Video updates, abonneer u op onze Youtube kanaal en mis nooit een video:
(31) Investor-Assistance-Pro – YouTube
Verder raden leden aan om regelmatig te kijken op onze portfolio pagina: Portfolio – Investor Assistance Pro. Let op overzichten kunnen een dag later pas aangepast zijn, kijk dus regelmatig op onze website, en naar de datum van de update.
Motto blijft: Geduld, de grondstoffen bullmarket is in volle gang!
Bent u na het lezen overtuigd dat onze service wat voor u is, kunt u een abonnement nemen op onze betaalde service. Op onze betaalde website, hebben wij de volgende abonnementen, klik op de onderstaande afbeelding om naar de website te gaan om een abonnement af te sluiten.
Voor leden van deze gratis site (blijft zo) raden we aan eens een kijkje te nemen op de nieuwe site. Deze is met de bovenstaande button te bereiken. U kunt alleen niet verder dan de homepagina. Achter deze pagina bouwen we een site op met veel informatie voor beleggers. Om de aandelen te bekijken die wij kopen moet u echter een abonnement bij ons aanschaffen.
Huishoudelijke mededelingen:
Mededeling aan leden met een betaald abonnement en leden met een gratis abonnement.
Het lijkt erop dat we niet iedereen bereiken, wilt u daarom zeker stellen dat onze mail niet in de spam folder terecht komt. Dit kunt u doen door de volgende email adressen als contact toe te voegen:
Een abonnement op onze nieuwsbrieven van beleggershulp, zijn 100% gratis. Neem daarom een abonnement door hier op te klikken.
Verder willen we u op de kleine lettertjes wijzen. We kiezen wel eens voor de woorden, advies, adviseren, ect, ect. We willen u erop wijzen dat we geen financiële adviseurs zijn. We zijn dus absoluut geen financieel adviseurs of vermogen beheerders. We vertellen u louter wat wij doen met ons geld en hierop kunt u uw eigen investeringsbeslissingen nemen. Wij willen dit graag nog een keer benadrukken. Dus doe uw eigen research. We zullen in de toekomst onze woorden voorzichtiger gaan kiezen omdat we ons realiseren dat dit nogal eens verwarring kan opleveren, ook al is dit een gratis nieuwsbrief.
Disclaimer:
Beleggershulp baseert zijn werk op research vanaf het internet, bij officiële instanties en meningen van andere nieuwsbriefschrijvers. Niets in deze nieuwsbrief is letterlijk overgenomen van anderen, behalve sommige grafieken, het is de mening van de schrijver. Het kan fouten bevatten en u moet geen enkele investering beslissing maken zuiver op basis van wat u in deze nieuwsbrief leest. Neemt u de inhoud dan ook niet als advies om acties te ondernemen. Wij vertellen u alleen wat wij doen met ons geld. Uw investeringen blijft en kost uw geld en blijft dus uw verantwoordelijkheid. We zijn zelf een zeer kleine investeringsfirma en kunnen hierdoor onmogelijk zelf de prijs van aandelen beïnvloeden.
Privacy:
Beleggershulp bewaart je email en naam als gegevens, meer niet. Deze gegevens zijn alleen voor de eigenaar van de website inzichtelijk, zijn beschermd met een complex paswoord en worden niet verstrekt aan iemand anders. Indien u niet tevreden bent over onze service dan kunt u zich altijd uitschrijven door een e-mail te schrijven naar info@beleggershulp.nl. Wij schrijven u dan zo spoedig mogelijk uit.
